宏利基金：“中字頭”行情再起，投資者如何把握？
2024年春節(jié)假期后，中字頭行情迎來強勢反彈，相關(guān)央國企個股更是表現(xiàn)活躍。2月6日-3月22日期間，中字頭央企指數(shù)大漲17.49%，“中字頭”成為年后行情中的一抹亮色。（數(shù)據(jù)來源：Wind。指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表未來，不預(yù)示基金未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹慎。）
往后看，“中字頭”行情能否持續(xù)演繹？哪些行業(yè)資產(chǎn)值得關(guān)注？投資者又該如何把握良機？
“中字頭”迎多重利好
何謂“中字頭”？一般是指股票、公司等名稱中以“中國”為開頭的企業(yè)。這些企業(yè)的主要特點是規(guī)模大、實力強，涉及能源、金融等行業(yè)。在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展中，“中字頭”企業(yè)扮演著關(guān)鍵角色，是國民經(jīng)濟的重要組成部分。
從以下幾個方面來看，“中字頭”未來行情或值得期待——
政策發(fā)聲不斷
1月24日
國資委表示進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核。這是繼“一利五率”之后，央企吸引資本市場的重要舉措，有望開啟新一輪行情。
1月26日
證監(jiān)會召開2024年系統(tǒng)工作會議上也表示，“要加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，推動將市值納入央企國企考核評價體系?！?/p>
2月19日
國資委召開“AI賦能 產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進會。此次會議標志著央企在人工智能領(lǐng)域布局進入新階段，將促進央企在智能化轉(zhuǎn)型道路上更加穩(wěn)健地前行。
央企新能源汽車單獨考核方案即將出臺，今年兩會期間，國資委主任表示，將調(diào)整政策對三家汽車央企進行新能源汽車業(yè)務(wù)單獨考核。
基本面向好
2023年，中央企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入39.8萬億元，利潤總額2.6萬億元，歸母凈利潤1.1萬億元，實現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)步增長，基本面向好也將為股價上漲提供支撐。（數(shù)據(jù)來源：國資委，截至2023年12月31日）
估值處于低位
再從估值方面看，當前中證央企指數(shù)PE（TTM）為10.51倍，處于10年以來45.13%的分位，未來仍有上行空間。
?。〝?shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年3月22日。指數(shù)走勢不預(yù)示基金未來表現(xiàn)，基金經(jīng)理可根據(jù)法律法規(guī)、基金合同和市場行情調(diào)整持倉。）
多重利好疊加共振，“中字頭”領(lǐng)域仍蘊藏著較好投資機會，那么具體哪些行業(yè)資產(chǎn)值得關(guān)注呢？不妨來看看基金經(jīng)理莊騰飛的觀點。
看好周期紅利資產(chǎn)
在這一輪的“中字頭”行情中，銀行、煤炭、公用事業(yè)、石油石化等具有低估值、高分紅特征明顯的行業(yè)表現(xiàn)強勢。莊騰飛表示，長期看好高分紅和大周期風(fēng)格資產(chǎn)，包括能源、石油石化、有色、資源品、國有大銀行等行業(yè)。
從國內(nèi)方面看，無風(fēng)險利率逐步下行，優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，如具有盈利壁壘高、具備基礎(chǔ)設(shè)施價值的長期壟斷性現(xiàn)金流，未來將逐步重估。
同時，海外再工業(yè)化如火如荼，歐美制造業(yè)回歸和東南亞印度、拉美中東等區(qū)域的發(fā)展對全球商品需求產(chǎn)生了巨大拉動，周期資產(chǎn)是難得受益海外需求的資產(chǎn)，因為商品全球定價、全球聯(lián)通。所以，大宗商品，如有色、化工、機械等領(lǐng)域也是受益海外需求和全球定價市場的。
另外，周期紅利資產(chǎn)主要集中在金融和周期行業(yè)，后者的估值水平處于過去20年以來的最低點，機構(gòu)配置比例也處于過去20年以來最低點。
作為全市場較早一批金融行業(yè)研究出身的基金經(jīng)理，莊騰飛長期聚焦于金融周期領(lǐng)域，在管產(chǎn)品——宏利市值優(yōu)選（代碼：162209）也為投資者較好把握住了高分紅和大周期方向上的長期投資機會。
從產(chǎn)品持倉看，該基金去年四季度重點布局了周期紅利方向資產(chǎn)，前十大重倉股聚焦于石油石化、有色金屬、銀行等行業(yè)。
（數(shù)據(jù)來源：基金四季報，截至2023年12月31日。備注：不代表當前及未來持倉情況，基金經(jīng)理可根據(jù)法律法規(guī)、基金合同和市場行情調(diào)整持倉。）
對于市場機遇的較好把握在產(chǎn)品業(yè)績上也得到了驗證。宏利市值優(yōu)選近1年收益率達5.23%，位居同類排名前3%。從更長時間周期看，該基金近5年收益率92.63%，為持有人實現(xiàn)超額回報74.90%。（數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)績、業(yè)績比較基準數(shù)據(jù)來自202年基金四季報，近1年同期業(yè)績比較基準-7.65%，近5年同期業(yè)績比較基準17.73%， 排名數(shù)據(jù)來自銀河證券，同類產(chǎn)品指偏股型基金偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類），具體排名為47/1523，截至2023年12月31日。過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。）
對于產(chǎn)品后續(xù)的運作思路，莊騰飛表示，未來將始終維持周期紅利風(fēng)格資產(chǎn)的布局，既要分享高分紅資產(chǎn)未來3年的重估過程，也需要應(yīng)對全球通脹和大宗商品價格中樞上行過程，從而更加有效地幫助我們的長期客戶應(yīng)對海外通脹和國內(nèi)價格平穩(wěn)的環(huán)境。我們認為，海外的經(jīng)濟可能在2024年上半年完成庫存周期探底回升的過程，美債長債利率很有可能在2024年美聯(lián)儲啟動降息后完成曲線的正?；^程，大宗商品很有可能重新進入上行階段，而2025年將是我們關(guān)注國內(nèi)總需求中周期恢復(fù)和資產(chǎn)價格周期變化的重要窗口期。
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